短期擾動(dòng)不改債市利好。繼前周非對稱降息后，上周央行下調(diào)公開市場利率和暫停正回購符合預(yù)期。但在月末因素、IPO回款和“同業(yè)繳準(zhǔn)”傳言等擾動(dòng)下，上周貨幣市場出現(xiàn)意外緊張。本周隨著上述因素的消退以及財(cái)政存款投放，預(yù)計(jì)貨幣市場將回歸寬松。此外，市場預(yù)期還將有降準(zhǔn)等數(shù)量化寬松政策以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。石油等大宗商品暴跌，進(jìn)一步打壓通脹預(yù)期，實(shí)際利率下降壓力凸顯，對債市形成利好。
存款保險(xiǎn)長期有利風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。存款保險(xiǎn)征求意見稿出臺(tái)，50萬元以下賬戶數(shù)量占99.63%，但納入保險(xiǎn)的存款總額占約40%-50%，按照0.05%-0.1%的費(fèi)率，估算凍結(jié)資金量在500億以內(nèi)，對流動(dòng)性影響有限。長期看，存款保險(xiǎn)使隱性擔(dān)保顯性化、個(gè)性化，且存款保障限額偏高，預(yù)計(jì)未來將通過差別費(fèi)率機(jī)制區(qū)分銀行風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)更高的銀行將需支付相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，有利于風(fēng)險(xiǎn)的合理定價(jià)和無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。
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